‘부동산서 주식으로’ 노선 선회 중인 중국 주목해야

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조용준의 ‘중국 투자 전략’ - 중국 부동산 위기가 아닌 까닭

자본 ‘부동산’ 편중 사실…당국 ‘증권·채권투자’ 투자수요 교체 움직임

조용준 필진페이지 + 입력 2015-07-25 19:51:33

▲ 조용준 하나대투증권 리서치센터장 ⓒ스카이데일리

중국 가계의 자산구조는 우리나라와 비슷하다. 상당수가 부동산에 편중된 것이다. 중국 가계 자산의 60%는 부동산이다. 또한 ‘그림자 금융’의 우려가 있는 신탁상품 등이 큰 비중을 차지하고 있다.

미국과 중국의 주식 자산 비중은 각각 30%와 4%다. 양국이 무려 여덟 배의 차이를 보이는 것이다. 이는 금융 산업, 특히 자본시장이 취약하기 때문에 발생한 현상이다.

이 같은 점에 비춰봤을 때 중국 경제의 리스크를 해소하기 위해서 자본시장의 건전한 육성이 필요한 시점이다. 중국 국민들이 건실하고 효과적인 재테크 수단으로 주식과 채권 투자를 할 수 있는 자본시장이 발전해야 한다는 것이다.

이러한 자본시장 발전은 중국기업들의 자본 조달을 용이하게 함으로써 기업 부채 비율을 떨어뜨려 기업 경영 구조를 건전하게 만드는 순기능을 하기도 한다. 이와 동시에 부동산에 치우친 중국인의 재테크 지도를 바꾸는 견인차가 될 것이다.

중국 부동산 보는 ‘합리적 시각’ 필요…中, 국민 투자수요 바꾸려는 움직임 주목해야

중국 부동산의 급격한 가격 상승이 계속 이어진다면 결국 거품 생성과 붕괴라는 큰 위기를 맞게 될 것이다. 일부 도시에서는 이러한 현상의 전조가 드러나기도 하는 상황이다.

하지만 이를 두고 중국 부동산 전체가 침체기나 저성장기로 진입했다고 봐서는 안된다. 적어도 세 가지 측면에서 과거 선진국들과 다른 양상을 보이고 있기 때문이다.

첫째는 중국이 여전히 7%에 달하는 고성장을 기록하고 있다는 것이다. 고성장 뿐만 아니라 중국 국민들의 임금 상승률 또한 높은 수준이다. 둘째는 향후 10년 이상 도시화가 진행된다는 것이다. 현재 중국의 도시화율은 54%에 불과하다. 선진국 평균인 85%를 크게 밑도는 것이다. 따라서 주택 개발 수요가 낮아질 것으로 보기에 어렵다.

마지막으로 중국 정부 정책이 부동산 버블에 민감하게 대응하고 있다는 점이다. 중국 정부는 경제성장의 브레이크를 스스로 밟았다. 그것이 ‘신창타이’다. 이미 자체적인 속도조절이 시작된 셈이다.

결론적으로 중국의 부동산은 여전히 개발의 대상인 동시에 잠재적 리스크다. 여기에 대해서 분명히 경계해야 하며 속도 조절을 해야 한다. 만약 그렇지 않다면 이는 언제든 위기를 초래할 수 있는 중국 부동산의 ‘뇌관’이 될 것이다.

그럼에도 중국이 수년 안에 부동산 거품이 폭발해 경제 위기가 올 것으로 보는 시각은 지나치다. 중국 정부의 정책 조절과 도시화 등이 진행 중이며 수요 증가가 지속되고 있기 때문이다. 오히려 중국 정부의 정책방향 즉, 부동산시장에서 주식시장으로 국민들의 투자 수요를 바꾸려는 정책에 주목할 필요가 있다.

결국 2015년 중국 주식시장은 부동산시장의 침체에 따른 하락 리스크를 안고 있다기보다 대체 시장으로서 장기적인 차원에서 정책적인 수혜를 기대해 볼 수 있다고 할 수 있다.